记者 | 李昊

由于原材料价格上涨，纸浆中顺骤降生活用纸龙头（002511.SZ）净利润大幅下滑。价格居高洁柔

8月30日晚中顺洁柔发布2022年半年报，不下期内公司实现营业收入43.68亿元，上半同比增长2.82%；实现归属于上市公司股东的年净净利润2.28亿元，同比下滑44.09%。利润

中顺洁柔拥有洁柔、持续太阳、低位朵蕾蜜三大品牌，运行产品涵盖卫生纸、纸浆中顺骤降纸面巾、价格居高洁柔纸手帕、不下餐巾纸、上半湿巾等。年净其中生活用纸为公司最主要产品，利润约占本期总营收的98%。

图：中顺洁柔财务数据

对于业绩变动，中顺洁柔表示，今年上半年疫情防控形势依然严峻，国际政治、经济环境复杂多变。受原材料价格上涨、市场竞争日益加剧、经济下行以及消费疲软等因素影响，短期内给生活用纸行业带来一定的压力和挑战。

报告期内国内部分地区受疫情管控导致物流运输不畅，一定程度上影响中顺洁柔销售业绩。公司开展应对措施，调整渠道销售策略。618电商节期间，电商渠道依旧表现亮眼。二季度公司整体实现营业收入24.83亿元，同比增长15.74%。

同时，原材料价格上涨导致生产成本上升，进一步挤压了中顺洁柔的盈利空间。公司自2022年一季度开始实施调价政策，但并未完全覆盖原材料成本的上涨，叠加消费市场疲软不振、市场竞争激烈等原因，毛利率水平同比有所下降。

中顺洁柔公司生产用主要原材料为纸浆，公司生产耗用的纸浆成本占公司生产成本的比重为40%-60%。纸浆是国际性大宗原材料，其价格受世界经济周期的影响明显。在国际公共卫生事件反复情况下，进口纸浆受到船期不稳定、运输受阻等因素限制，加上人民币升值、买入性通胀、供需错配等因素，纸浆价格经历了冲高回落。

图：过去一年纸浆价格变动

iChoice数据显示，自去年11月以来纸浆价格持续上涨，目前仍处于高位。受此影响，中顺洁柔毛利率持续走低。今年上半年公司毛利率为32.93%，已是2016年以来的新低。

图：中顺洁柔近几年毛利率变化 图源：iChoice

股价已反映出市场对中顺洁柔业绩的担忧。自2021年5月公司股价触及34.77元/股的新高后便震荡下行，近期股价于较低位徘徊，最新股价为11.04元/股。

图：2021年初至今公司股价走势

从中顺洁柔的十大股东来看，今年二季度香港中央结算有限公司（北向资金）减持公司1271.47万股。

同日公告显示，中顺洁柔拟出资1020万元，与广州智禾成新材料科技有限公司、广东汇创志远企业管理有限公司及江门裕通达贸易有限公司共同投资设立“华顺材料科技有限公司”，从事低碳包装新型纸基材料的研发、生产和销售。华顺科技注册资本为2，000万元，公司持股比例51%。